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复盘特斯拉(TSLA.US):竞争优势与投资机遇在哪?

电气化大势所趋,全球汽车掀电动化浪潮

过去的数十年间,全球多数家用硬件产品(灯具、手表、手机等)由内而外发生了广泛的变革,基于能源结构、成本、效率和环保的维度,汽车电气化大势所趋。以特斯拉为代表的全球新能源标杆企业迅速崛起,市值直逼全球第一丰田,各大传统车企地位撼动,纷纷规划自身新能源平台及产品建设。国家意志叠加企业行为,全球汽车产业掀电动化浪潮。

特斯拉复盘:SX3Y推进基本面,股价三起两落

特斯拉发展上的重要时间节点基本都和新车型产品的老奇人精选单双二肖资料/量产相关,自2004年马斯克进入老奇人精选单双二肖资料后,特斯拉就进入到电动车快速开发阶段。从07年「造出一辆车」到12年「量产一款车」再到17年「量产一款大家都买的起的车」的飞跃,销量、营收跟随增长,也奠定了后续盈利和现金流改善的基础。

特斯拉股价主要经历了13-14年、16年末-17年末、19年下半年至今(2020年2月)这三个上升期和15年-16年、18年-19年上半年这两个调整期。

国产化:原因、进度和成本拆解

老奇人精选单双二肖资料量利双升,国产化是特斯拉最佳选择。自18年10月特斯拉拍得上海临港用地后,国产化进度屡超预期。当前上海是特斯拉拓展的第二大汽车生产基地(15万辆产能,占特斯拉总产能23%),已经开始交付Model3。

老奇人精选单双二肖资料我们拆解了特斯拉Model3美国工厂和中国工厂的成本结构,国产版Model3综合成本较美国工厂有望下降36%,测算100%国产化后Model3单车成本约16.3万人民币,当前29.9万人民币售价对应约55%的单车毛利率,未来国产Model3车型仍有持续降价空间(若维持25%利润目标则降价空间27%)。

竞争优势:Model3/Y国产化竞争力充足

Model3在售价、续航里程、百公里加速及自动驾驶系统各方面具备较强竞争力,从需求端理论测算国内市场空间有望达到25-30万辆/年,ModelY作为放大版的Model3,更加符合中国消费者需求,市场潜力巨大。同时特斯拉丰富的路试经验、升级版的自动驾驶芯片有望不断迭代进化自动驾驶系统,在未来一两年内有望率先实现完全自动驾驶。

Model Y作为特斯拉首款平价版SUV车型,是继特斯拉推出平价版轿车Model 3后的第二款走量车型。Model Y造型和Model 3接近,内部空间更大;EPA续航较此前提升12.5%:根据特斯拉老奇人精选单双二肖资料财报,Model Y的EPA续航里程已从此前预估的280英里(约合450公里)提升至315英里(约合506公里)。2月5日,EPA(美国环境保护署)公布了Model Y高性能全驱版续航数据,综合续航315英里(约507公里)。

老奇人精选单双二肖资料相比于Model 3的续选数据,量产版Model Y的性能提升可能会超出现有Model 3的水平。

投资机遇

产业链梳理及标的推荐。基于特斯拉产业产业链自下而上的梳理和研究,我们较为推荐特斯拉产业链上1)单车价值量或营收弹性较大的Tier1供应商;2)有望持续新增产品配套、具备ASP提升空间的新能源零部件供应商;3)产品技术壁垒较高的核心零部件供应商。

推荐标的:宁德时代、拓普集团、均胜电子、三花智控、岱美股份、旭升股份、华达科技、中鼎股份等。




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