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中金:欧舒丹(00973)旗下品牌Elemis增长不及预期,仍被看好,维持“跑赢老奇人精选单双二肖资料”评级

中金老奇人精选单双二肖资料研究报告称,考虑到欧舒丹(00973)2019年收购的护肤品牌Elemis的增长不及预期,中金将FY2020e/21e收入预测调整-0.9%和-1.3%,并将FY2020e/21e盈利预测调整-2.6%和+0.3%。中金维持欧舒丹“跑赢老奇人精选单双二肖资料”的评级,目标价24港元,对应26倍/21倍FY2020e/21e市盈率。目标价较股价有约26.8%的上升空间。  

老奇人精选单双二肖资料中金称,欧舒丹公布了FY3Q20(2019年10月至12月)收入表现:总销售额同比增长17.9%至5.79亿欧元(按恒定汇率为15.2%),增速慢于FY2Q20的25.5%(按恒定汇率计算为21.7%)。FY3Q20期间,L’OccitaneenProvence的销售额同比增速从FY2Q20的10.6%放缓至8.8%。LimeLife的同比增速从FY2Q20的10.1%加速到14.4%。Elemis从FY1H20的增长25%放缓至FY9M20增长20%。(尚未经审计)。  

中金表示,得益于成功的“双十一”活动和节日主题套装,内地收入同比增速从FY2Q20的18.6%加速至FY3Q20的34.0%。英国和美国市场表现降速,主要因为主要增长动力Elemis增速下降。日本的消费税上涨产生了明显的影响(税率在2019年10月由8%上升至10%),相比FY2Q20的11.4%同比增速,FY3Q20仅增长了3.0%(恒定汇率下变为下降3.5%)。香港市场的销售下滑被强劲的澳门零售和亚洲旅游零售抵消,这三个地区的总销售额同比增长了1.8%。  

中金认为,虽然Elemis的增长慢于预期,我们仍然看好欧舒丹在内地(现在是其第二大市场)的前景,并相信Elemis正式进入内地市场后,其增长会恢复活力。(预计在2020年4月至6月)  

中金提示风险有Elemis放量不及预期,Elemis在包括中国在内的新兴市场的表现具有不确定性,汇率变动。  




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